欢迎来到收息资产大解密系列的第六集：派息股：稳定的企业分红。
随着中国经济增速放缓，投资者对经济前景的预期变得更加谨慎。派息股由于其稳定的分红收益，在经济不确定时期显得更具吸引力。另一方面，人民银行采取了宽松的货币政策，降低了利率，促使存款和债券的收益率下降。相比之下，派息股的收益率更具竞争力。
例如，2024年5月1日数据宝发布的《A股高回报50》榜单显示，近五年平均股息率超过7%的股票数量达到17只，而连续分红超过20年的股票数量达到80只。这表明高股息股票在市场中的吸引力正在增加。
派息股的定义与特点
派息股，简单来说，是指那些定期向股东派发现金红利的上市公司股票。这些公司通常拥有稳定的盈利模式和良好的现金流状况，能够在每个财年向投资者提供稳定的收入来源。无论市场环境如何变化，这些公司都能保持相对稳定的分红政策，为投资者提供可预测的现金流。
相比于那些追求高速增长但分红不稳定的股票，派息股通常具有较低的股价波动性。这意味着投资者在持有派息股时，可以享受相对平稳的投资体验，不必过多担心市场波动带来的资本损失。
派息股的盈利能力通常较强，且分红政策相对稳定。这为投资者提供了双重保障：一方面，稳定的盈利能力意味着公司有足够的资金用于分红；另一方面，稳定的分红政策则意味着投资者可以预期到定期的现金流入。
这是否意味着投资派息股只需关注股息率，并选择派息率较高的股票即可？
派息股投资中的陷阱
在选择投资派息股票时，股息收益率的吸引力是不可忽视的因素，然而投资者也需警惕其中的潜在风险。以中国恒大集团为例，该公司曾位列中国房地产开发商之首。尽管财务状况并不十分稳定，恒大仍大举派发股息。这一举措吸引了众多渴望高回报的投资者。高额股息的发放，使得主要股东能够在公司依然资金充裕的情况下，实现部分投资的套现，资金得以回流。然而，高额派息可能会让投资者误以为公司经营状况良好，实际上公司却是通过负债来维持这一高额派息，掩盖了自身的经营困境。一旦财务危机爆发，投资者的信心会迅速丧失，纷纷抛售股票，导致股价暴跌。
在投资派息股的时候，除了股息率之外，一个很重要的指标就是股息支付率（Payout Ratio）。股息支付率是评估公司股息可持续性的重要指标，用于衡量一家公司分发给股东的现金股息与其净利润的比率。
通常，40%到60%的股息支付率被认为是健康且可持续的，这意味着公司在保留足够的利润用于再投资和应对未来风险的同时，也能够支付股息。当股息支付率超过80%，特别是接近或超过100%时，投资者应当审慎评估公司的财务状况和盈利能力。这种高股息支付率可能表明公司面临现金流压力，未来股息可能难以持续。
如果股息支付率超过100%，意味着公司支付的股息超过了其净利润。这种情况通常表明公司可能通过借款或使用储备资金来支付股息，这种情况更值得警惕。
另一个值得注意的陷阱是财务报表的准确性。有些公司可能会利用会计手段美化财务报表，掩盖实际的财务困境，因此投资者应该仔细审查财务报表和相关数据。恒大2009年在香港上市，该公司与四大会计师事务所之一的普华永道合作长达14年。在这段合作中，普华永道每年都给恒大出具无保留意见的审计报告。然而，恒大爆发财务危机后，普华永道卷入了财务造假案，恒大地产公布的2019年和2020年年度报告均包含虚假信息。
许多国有企业由于财务稳健且具有一定程度的垄断性，通常也是派息股的选择对象。然而，最近关于国有企业财务造假的传闻不绝令我们应该保持警惕。
就以辽宁锦州国有企业锦州港公司为例，被曝光营收造假高达86亿；新疆国企中泰化学公司在2022年被指虚增收入42.48亿；深圳国有企业特发信息公司在2015年至2019年间连续五年财务造假，其中四年新增利润高达1.7亿。
这些情况并不是能够凭单一指标判断，只有通过深入了解公司，才能发现这些问题。
挑选派息股的关键因素
在挑选派息股时，投资者应综合考虑多种因素，以确保所选股票能够提供稳定和可持续的股息收益，同时具备良好的财务健康状况和成长潜力。
挑选派息股的首要步骤是要评估企业的盈利能力。只有那些拥有稳定盈利能力的企业，才能保证持续的分红。投资者可以通过查看公司的历史盈利记录、盈利增长趋势以及未来盈利预期来评估其盈利能力。
分红政策的持续性是判断一个公司是否是好的派息股投资标的的重要因素。投资者应该寻找那些具有长期稳定分红记录的公司，同时也要警惕那些突然改变分红政策的公司，因为这可能预示着未来分红的不确定性。
第三个关键因素是要考虑行业稳定性和成长性：不同行业的公司在分红方面的表现差异很大。一般来说，那些属于稳定成熟行业的公司，如公用事业、消费品等，更有可能提供稳定的分红。此外，投资者还应该考虑行业的成长性，因为高成长性行业的公司可能会选择将更多的利润重新投入业务，而不是分配给股东。
最后，要考虑公司的**财务健康状况。**一个公司的财务健康状况直接关系到其分红的能力和可持续性。投资者应该检查公司的负债水平、现金流状况以及资本结构等财务指标。一般来说，那些负债水平低、现金流稳定的公司更有可能提供稳定的分红。
巴菲特重视股息的收入，但他选的派息股股息率通常不高，主要的原因在于他要权衡派息收入和公司增长的关系，这点也是我们需要关注的。巴菲特强调公司的长期内在价值和再投资的高回报，他认为优秀的公司通过将利润再投资于自身业务，可以实现更高的增长和更好的资本配置效率。
股息贵族 Dividend Aristocrats
如果选择派息股作为收息资产，有一类派息股是投资者值得重点关注的，那就是股息贵族（Dividend Aristocrats）。股息贵族是指那些连续多年（通常为25年以上）每年都增加股息的公司。这些公司通常具有稳健的财务状况和强大的业务模式，能够在各种经济环境下保持股息增长。
股息贵族公司通常在其行业中拥有强大的竞争优势或“护城河”，能够在市场竞争中保持领先地位。这些公司通常拥有强大的品牌价值和显著的市场份额，能够持续吸引客户和收入。
这些公司通常具有稳健的资产负债表，负债水平较低，财务健康状况良好。股息贵族公司通常具备稳定的自由现金流，能够支持持续的股息支付和增长。
结语
派息股作为稳定分红来源的投资工具，为投资者提供了一个相对稳定的收入来源。在挑选派息股时，投资者应该综合考虑公司的盈利能力、分红政策、行业稳定性以及财务健康状况。同时，投资者也应该警惕那些可能存在风险的派息股，如高股息支付率和贷款派息的公司。
而在标的选择的时候，可以首先考虑股息贵族。由于这些公司的盈利能力和分红政策都相对稳定，股息贵族股票往往能够提供长期的资本增值和股息收入。
