在今年初，众多华尔街金融巨头预期美国经济将陷入衰退，并相应地调低了美股的预期价格。然而，尽管经历了一场短暂的银行业危机，美股似乎对美联储的紧缩政策视而不见，尤其在人工智能的热潮下，屡创52周新高。
自年初至今，标普500指数已经上涨了超过19%，而以科技股为主的纳斯达克100指数更是上涨了超过40%。这种股市的强劲增长似乎将经济衰退的阴影推得越来越远。
然而，债券市场却在传递出完全不同的信息。
最近，美国国债收益率曲线的倒挂程度达到了40年来的最深程度。美国10年期国债和2年期国债的收益率之差接近100个基点，这被视为一个能够准确预测经济衰退的关键指标。
在过去的50年中，美国经历了7次经济衰退。在这些衰退前的1到2年，10年期和2年期美债收益率曲线都出现了倒挂。平均来看，收益率曲线倒挂与美国经济衰退之间的时间间隔约为12个月。
目前的收益率曲线倒挂已经持续了超过7个月，根据历史趋势，这意味着我们可能在不久的将来会遭遇经济衰退。
那么，为什么收益率曲线倒挂会对经济衰退有如此强烈的预示作用呢？
我们知道，美联储通过调整短期利率来影响长期利率。投资者预期一旦经济衰退，美联储将通过降息来刺激经济，因此从未来的角度来看，这个收益率曲线会比现在下移。
如果我们现在持有一个10年期的债券，我们可以将这个债券视为两个债券，一个是从现在开始持有到2年后的债券，另一个是2年后，我们将投资的本金和收益重新投资到一个8年的债券。
现在2年期国债的收益率是5.43%，8年期国债的收益率大约是4%。如果两年后因为经济衰退，美联储开始降息，那么8年期国债的收益率肯定会比现在低，我们假设是3.5%。
通过复利法则，知道现在2年期国债收益，以及两年后8年期国债收益率，我们可以精确地计算出现在10年期国债收益率，约为3.88%。这与现在十年期国债收益率的交易价格非常接近。
我举这个例子，是为了让大家有两方面的直观感受。第一，债券市场中价格的计算可以更为精确，因此吸引了更多的机构和专业投资者进行交易。第二，收益率曲线倒挂是因为这些投资者预期经济发生衰退而形成的交易模式。
我不敢断言，这些投资者的判断一定比股市投资者的判断更准确，但我们绝对不能忽视这些债券投资者的判断。
如果后市真的发生衰退，那么在目前的情况下，债券市场的确定性和安全边际一定比股票市场高得多，尤其是在目前美股已经连续创下52周新高的情况下。
如果只是暂时从股市将资金拿出来做避险，那么可以投资一些短期的优质债券，2年期的债息已经有5%，已经非常可观。如果资金允许更长时间配置在债券上面，可以选择一些比较长期的优质债券，除了可以享受高债息外，还可以享受美联储降息时带来的债价上涨。
